Como identificar boas oportunidades de Trades em FIIs

A seguir exponho alguns indicativos de que determinado fundo pode ter uma boa valorização num futuro próximo (curto e médio prazo).

A maioria dos exemplos são com fundos de papel porque considero que essa classe de FIIs tem um comportamento mais previsível. Prefiro utilizar os fundos de tijolos para trades tentando captar a reversão da curva de juros.

Fundos com histórico de ágio

Como identificar: O mercado de FIIs é cheio de fundos queridinhos pelos investidores, fundos estes que atingem patamares muito elevados quando o mercado entra em modo euforia. Por isso eu busco me posicionar em fundos com histórico de ágio no passado já pensando que em algum momento o pessimismo vai passar, influenciadores vão falar do fundo e o mercado vai voltar a colocar dinheiro no ativo.

Para identificar quais fundos vão “bombar” no mercado de alta verifique o preço que o fundo atingiu no período de bonança. Também é muito útil escolher fundos que são populares (tem muitos cotistas e muito espaço na mídia).

É fundamental checar se o fundo manteve os fundamentos que levaram a alta expressiva no passado.

Exemplo (URPR11): O Urcão manteve um ágio imenso por longos meses em 2022 devido a altos rendimentos, em 2023 o fundo perdeu o ágio e atualmente é negociado com bastante desconto frente ao VP. Essa inversão se deu por aversão a fundos High Yield (as bombas dos fundos Hectare explodiram nesse ano) e rendimentos abaixo dos observados em anos anteriores.

Apesar de URPR11 estar bastante posicionado em Multipropriedades, ainda não há fortes indícios de que esses empreendimentos vão dar default e os rendimentos caíram por causa da deflação / inflação baixa, no entanto, uma hora ou outra a inflação volta com força no Brasil e isso deve se refletir nos rendimentos.

Outro fator que me faz pensar que URPR11 irá recuperar os tempos áureos é que a queda da SELIC vai fazer os rendimentos dos FIAgros caírem significativamente, fazendo com que pessoas que querem rendimentos altos procurem outros fundos que não dependam da SELIC alta para pagar mais de 1% a.m., e o Urcão se encaixa nesse perfil. Ou seja, quando reduzir a quantidade de fundos pagando o desejado 1% a.m., URPR11 vai chamar mais atenção, pois mesmo com inflação baixa o fundo é capaz de pagar essa porcenntagem sobre o VP.

Resumo das estratégias de Trades em emissões

Pré-arbitragem:

Pessoa que já possui cotas do FII e vende (completamente ou parcialmente) antes da Data-Com Direitos de Subscrição.

Racional: Geralmente essa pessoa acredita que o fundo vai cair além do ajuste da emissão. Outro motivo é que com essa estratégia o investidor pode usufruir 100% dos rendimentos, algo que deve ser considerado principalmente quando a taxa de juros está baixa, devido aos recibos remunerarem a 100% do CDI bruto durante algum tempo.

Exemplo: Quem vendeu IRDM11 em 16/07/21 (+/- R$127,00) conseguiu recomprar hoje (19/07/21) as cotas vendidas com o desconto do ajuste da emissão + um desconto de 2 a 2,5% (+/-R$120,00).

Minha avaliação: Vantajoso caso não haja fase de sobras na emissão ou você não queira subscrever sobras e montante adicional. Ou caso você acredite que a cotação vá sofrer bastante, o que é muito comum quando a proporção de emissão é elevada. Excelente também caso haja oferta pública e você acredite que consiga recompor 100% da sua posição via oferta.

Importante lembrar que em 2021, quando vimos um mercado extremamente aquecido e emissões muito disputadas, as cotações subiam quando se anunciava uma emissão, pois comprar em emissão era a única forma de não comprar com ágio extremo certos fundos.

Exemplo Real (HGRU11):

Em meados de 2023 a gestão do HGRU11 anunciou que iria realizar uma emissão em breve, mas não divulgou datas, pois precisava resolver algumas pendências para que pudesse incorporar o fundo MINT11.

Dentre as informações divulgadas está o Preço de Emissão, que será R$126,96 (com custos), enquanto isso o fundo está sendo negociado na casa dos R$138, ou seja, 11 reais a mais do que o preço de emissão.

Fonte: Google

Como serão emitidas muitas cotas novas, será uma emissão de 1,2 bilhão de reais, muitos investidores estão vendendo suas cotas já prevendo que a cotação no secundário irá cair bastante quando a emissão realmente começar. Essa recompra pode ser feita antes da Data Com Direitos, caso a pessoa queira participar da emissão, ou depois da Data Com, quando a cotação deve sofrer duramente com o ajuste da emissão e pessoas arbitrando.

Operando a VOL de fundos imobiliários (03/08/23)

Introdução

Já postei vários trades, mas dessa vez trouxe prints do Book de Ofertas para que ficasse mais claro minhas decisões de compra e venda.

Operacional

VCRI11: Compra sustentada

No trade de ontem mostrei um trade em que vendi URPR11 sendo que tinha várias ordens acima da minha me dando cobertura, o mesmo racional pode ser feito na posição comprada. Veja no print abaixo que haviam ordens grandes (para a liquidez do ativo), isso me proporcionou tranquilidade para me posicionar.

Minha ordem de compra (com dinheiro da corretora) nos R$8,62 foi executada aos poucos por um robô. Completada a fase de compra, coloquei uma ordem de venda (R$8,67) abaixo das maiores ordens de venda no Book. Após alguns minutos minha venda foi executada.

Terminado um ciclo de compra/venda, inicie outro trade e comprei o mesmo lote de cotas dessa vez a R$8,61. O problema do segundo ciclo é que o pregão estava acabando e não pude esperar minha ordem ser executada pelo robô e tive que "agredir" o book.

No primeiro ciclo tive um lucro de R$0,05/cota e no segundo ciclo R$0,04/cota, ou seja, R$0,90/cota em base 100.

Fonte: Arquivo pessoal

Operando a VOL de fundos imobiliários (02/08/23)

Introdução

Já postei vários trades, mas dessa vez trouxe prints do Book de Ofertas para que ficasse mais claro minhas decisões de compra e venda.

Operacional

Trade 1: URPR11 protegido por resistência

Como pode ser visto no print do book de ofertas abaixo, havia ordens de venda gigantescas em URPR11 (+3000 cotas), logo, as chances de cair eram muito maiores do que de subir, ainda mais que estamos em dias negativos para fundos de papel indexados ao IPCA.

Diante disso vendi cotas do Urca que estavam em minha carteira, colocando as ordens abaixo das ordens gigantecas, logo no leilão de abertura. E com 1 minuto e meio de pregão fechei o primeiro trade do dia com lucro de R$0,50/cota, poderia ter ganho mais caso tivesse esperado cair mais, no entanto, esperava ter a chance de recomeçar o trade, vendendo perto da resistência do book.

Quatro rendimentos com o mesmo dinheiro em um mês

Introdução

Após altas consecutivas do IFIX, os fundos imobiliários encontraram um pouco de resistência e o mercado entrou em congestão, cenário ideal para se praticar a estratégia de mais de um rendimento no mês.

Operacional

30/08/2023: Venda KIVO11 com lucro e compra de HSAF11 a R$86,10

Comentário: Após um trade com sucesso em KIVO11 optei por esperar o rendimento em HSAF11. Não esperava um rendimento bom nesse fundo, devido a inflação baixa do período, mas o preço de entrada era convidativo.

 

Fonte: Arquivo pessoal

31/08/2023: Venda metade da posição em HSAF11 e Compra RRCI11 a R$83,45

Comentário: RRCI11 divulga o seu rendimento com antecedência na Data Com e considerei os R$0,95/cota como um resultado excelente para um fundo High Grade em período de deflação. Por isso resolvi fazer uma migração parcial do fundo da HSI para ele, só não realizei uma migração completa devido a falta de liquidez dos 2 fundos.

Fonte: Arquivo pessoal

Um short desastroso

Introdução

Em junho/2023 tivemos um mês de deflação, o que impactou fortemente fundos de papel indexados ao IPCA e que distribuem pelo lucro contábil, que é o caso de VCJR11. Na ocasião o fundo distribuiu R$0,55/cota referente ao mês de agosto, um pouco mais da metade do que distribui em tempos normais e a cotação na Data Com (R$91,00) estava próxima das máximas no ano. Esse rendimento baixo não indica problema algum com o fundo, mas como sabemos, o mercado financeiro é histérico, e por isso na Data Ex resolvi tentar fazer uma operação vendida, que não é minha especialidade.

 

Operacional

01/09/2023: Venda 100 VCJR11 a R$90,13

Comentário: Estava muito confiante, por isso entrei vendido logo no leilão de abertura. E durante o leilão já havia sinais de que iria me dar mal, no início do leilão a cotação estava em R$89,XX e foi subindo até ser encerrado em R$90,13, meu preço de entrada. Apesar de tudo, o book parecia favorável, com uma ordem de venda bem grande a R$91.

Trade do dia 20/01/2023

Introdução

Trazendo mais um trade aqui para o blog, dessa um bem simples que consegui encerrar dentro do mesmo dia.

Operacional

20/01/2023 13:03: Venda 100 VCJR11 a R$89,98

Comentário: Havia um caminhão cotas sendo vendidas a 90 ou um pouco mais no book e nos últimos dias a cotação ficou entre 89 e 90,50, passando mais tempo na banda inferior. Diante desse cenário e tendo outro fundo para alocar imediatamente realizei a venda.

20/01/2023 13:04: Compra 100 KCRE11 a R$88,00

Comentário: Devido a baixa liquidez esse fundo caiu abaixo de R$88, sendo que em muitas oportunidades sua cotação ultrapassa os R$89,00. E como não havia ordens grandes acima dos R$88,00 realizei a compra.

20/01/2023 15:20: Venda 100 KCRE11 a R$88,72

Comentário: Como previsto, não demorou muito para o fundo querer "beliscar" os R$89,00 e ainda contei com a sorte de ter um robozinho comprando cotas. Esse robô conseguiu levar a poucos centavos dos 89, mas sai bem antes disso, pois queria voltar logo para VCJR11 e devido ao risco de outra ordem jogar a cotação para os 88 novamente (lucro bom é lucro no bolso).

20/01/2023 16:28: Compra 100 VCJR11 a R$89,68

Comentário: O book ainda estava lotado de ordens na faixa dos 90, então tive a tranquilidade de deixar uma ordem nos R$89,50, que chegou a ser executada em parte. Por preguiça executei o restante da ordem a R$89,80.

Resultado: 100*(89,98-89,68) + 100*(88,72-88,00) = 30 + 72 = R$102,00

Comentários finais:

- O lucro da operação é baixo, mas consigo colocar em prática essa estratégia várias vezes. São dezenas de trades assim em um único mês (há meses melhores e outros que não consigo abrir um único trade).

Tenho certeza que esses trocados vão fazer diferença no futuro, já que essa renda extra vira novas cotas e segue os juros sobre juros.

- Muitos comentam nesse tipo de post que é muito trabalho para pouca grana. De que é pouca grana eu concordo, de que é muito trabalho eu discordo. Assim como quase tudo na vida, a curva de experiência faz seu trabalho.

Para mim que faço esse tipo de trade a anos é praticamente automático, não preciso abrir gráfico nem nada. Simplesmente vi que um fundo subiu bem e outro caiu muito, fiz a troca e esperei que a cotação voltasse a "média" dos últimos dias.

- As situações em que essa estratégia funciona bem:

* Fundo A subiu muito e o fundo B caiu muito (o caso desse estudo)

* Fundo A com a cotação parada por um tempo e o fundo B caiu muito

* Fundo A estagnado e o fundo B tendo volatilidade positiva (subindo, voltando a média, subindo de novo - RBRY11 é um caso típico desse padrão)

* Fundo A e fundo B estagnados, mas fundo B mais próximo da Data Com (é preciso analisar se já não houve o rali de rendimentos em B)

Trade em FII é só alegria

Introdução

Em dezembro/22 fiz uma limpeza na minha carteira, retirando fundos da Hectare e colocando outros com maior potencial de alta. E como previsto, tal fundo subiu mais do que o anterior.

Em seguida realoquei o dinheiro em outro fundo com Data Com próxima e que ainda não tinha subido tanto.

Operacional

19/12/22: Venda 73 HCTR11 a R$98,50 e Compra 87 HABT11 a R$83,60

Comentário: Realizei a troca devido a queda sofrida por HABT11 ter sido mais intensa e sua Data Com estava alguns dias mais próximos. Além da má fama da Hectare segurar a cotação de HCTR11

29/12/22: Rendimento HABT11 de R$1,17/cota

02/01/23 14:50: Venda 87 HABT11 a R$89,64

02/01/23 15:10: Compra de 90 CVBI11 a R$86,50

Comentário: Acredito que ainda há upside potencial em HABT11, mas optei pela venda por ser Data Ex do fundo e para alocar em outro fundo ainda mais descontado e que ainda vai pagar rendimento.

02/01/23 16:25: Venda de 90 CVBI11 a R$88,76

Comentário: Sabia que o ativo tinha potencial para reagir, só não imaginava que seria tão rapidamente. Optei por não esperar subir mais porque poderia acontecer um repique de baixa, o que não veio a acontecer

02/01/23 17:10: Compra 90 RBRX11 a R$88,00

Comentário: Como CVBI11 estabilizou e já tinha subido bastante, optei por comprar outro fundo. Havia outras opções bem descontadas e com Data Com mais próxima, mas já estava cheio deles na carteira (VGIP11 e BTCI11).

Resultado: 87*(89,64-83,60) + 87*1,17 + 90*(88,76-86,50) = 525,48 + 101,79 + 203,40 = R$830,67

Conclusão

Caso não tivesse feito o giro de carteira de HCTR11 para HABT11 estaria apenas com 73 HCTR11 a R$100,80, ou seja, um lucro de R$167,90 (5 vezes menos).

"Long and Short" com FIIs: MORC11/NCRA11 e NCHB11 – Ganhando nas 3 pontas

Contexto: SELIC em 13,75% a.a. e 3 meses de deflação impactando fundos de papel atrelados ao IPCA.

Introdução: MORC11 e NCRA11 possuem Data Com no 13º e 12º dia útil, respectivamente, já NCHB11 paga rendimentos para quem tem cotas no dia 5º dia útil. A operação foi iniciada no dia 24/10/2022, ou seja, quase um mês para a Data Com dos 2 primeiros e 2 semanas para o terceiro.

O trade está ancorado na diferença de Data Com dos ativos; na grande reserva de lucros de NCHB11, que gera otimismo quanto ao rendimento; e na análise da cotação intradiária do fundo citado.

Trade Data Ex: MORC11

Contexto: Investidores de fundos de papel ficaram mal-acostumados com os rendimentos exorbitantes do primeiro semestre de 2022 e agora precisam conviver com rendimentos magros devido a 3 meses seguidos de deflação.

 

Introdução: No dia anterior MORC11 divulgou um rendimento de R$1,10/cota, um valor que é bom se analisarmos as circunstâncias, mas também não foi algo surpreendente. Portanto, julguei muito provável um repique de baixa proporcionado por investidores vendendo para comprar outro fundo com Data Com mais próxima ou qualquer outro motivo.

 

A intenção do trade é vender o ativo, de preferência logo no começo do pregão, e recomprar mais barato depois. Se possível repetindo o trade mais de uma vez.

 

Operacional:

21/10/2022 10:07: Venda 80 MORC11 a R$94,64

Comentário: Venda efetuada no leilão de abertura ao preço ajustado pelos rendimentos.

 

21/10/2022 10:12: Compra 80 MORC11 a R$94,03

Comentário: Poderia ter esperado cair um pouco mais, mas vendi apostando em um repique de alta, que não veio a acontecer, na intenção de reiniciar o trade.

 

Resultado: 80*(94,64 – 94,03) = R$48,80

Para os que vão falar que é pouco: meu foco não é realizar grandes trades, mas fazer pequenos trades com frequência diária. 

 

"Long and Short" com FIIs: MORC11 e RBRX11

Contexto: Deflação nos meses de julho e agosto já começando a impactar fundos altamente concentrados em IPCA e SELIC em 13,75% favorecendo fundos com CRIs atrelados ao CDI.

Introdução: MORC11 se encontra com a cotação estagnada em +/- R$94,50 a vários dias, enquanto RBRX11 tem dado bons pontos de entrada em R$94,00 e saída aos R$95,00 na movimentação intradiária. Então tentei aplicar a minha estratégia de “Long and Short” com FIIs, na qual vendo uma posição de pouca volatilidade e compro um fundo que acredito que irá subir rapidamente, de preferência no mesmo pregão.

Operacional:

07/10/2022: Venda 100 MORC11 a R$94,50

Comentário: Algum tempo após a estruturação da operação o fundo MORC11 subiu acima de R$95,00 e cedeu ao longo do dia, permanecendo acima do meu ponto de venda a maior parte do tempo.

 

07/10/2022: Compra 100 RBRX11 a R$94,15

Comentário: RBRX11 ficou com a cotação amassada por um robô vendendo, que utilizei para entrar, de 1 em 1 cota. Dessa forma não foi possível concluir a operação no mesmo dia. Lembro que a operação pode ser concluída com sucesso mesmo que a ponta comprada não suba, basta que a ponta vendida caia.

 

10/10/2022 12:21: Venda 100 RBRX11 a R$94,80

Comentário: Não era esse o meu ponto de saída esperado, mas decidi fazer a venda e logo em seguida colocar uma ordem de compra em R$94,15. Pouco tempo depois o fundo subiu até R$95,20, que era meu ponto de saída. Tudo bem, faz parte.

 

10/10/2022 12:58: Compra 100 RBRX11 a R$94,13

Comentário: Como MORC11 estava por volta de R$95,XX decidi tirar proveito de um robô vendendo e remontei minha posição em RBRX11.

 

10/10/2022 13:49: Venda 100 RBRX11 a R$94,80

Comentário: Essa é a estratégia de operar a volatilidade intradiária de um FII

 

"Long and Short" com FIIs: HCTR11 e RBRY11/RBRX11

Contexto: Deflação nos meses de julho e agosto já começando a impactar fundos altamente concentrados em IPCA e SELIC em 13,75% favorecendo fundos com CRIs atrelados ao CDI.

Introdução: RBRY11 sofrendo uma queda relevante no dia 05/10/2022, saindo de R$102,40 para abaixo de R$101,00, enquanto HCTR11 estava com a cotação pouco volátil. O primeiro fundo possui posição em CDI, o que pode ajudar a balancear o resultado atrelado ao IPCA, já o fundo da Hectare é 100% indexado ao IPCA e possui posição relevante em equities que não pagam dividendos. Logo, imaginei que o mercado fosse precificar com pessimismo HCTR11.

"Long and Short" com FIIs: VSLH11 e EGAF11 II

Contexto: SELIC em 13,75% fazendo com que FIAgros tenham rendimentos muito elevados e FIIs de papel tenham rendimentos magros devido a deflação do IPCA em julho, agosto e talvez em setembro.

Introdução: Após um trade de sucesso no dia anterior tentei colocar em prática a mesma estratégia. No entanto, dessa vez não consegui concluir no mesmo dia, algo dentro do esperado devido a liquidez baixíssima de EGAF11.

Operacional:

22/09/2022: Venda 1300 VSLH11 a R$9,07

22/09/2022: Compra 117 EGAF11 a R$102,35

Comentário: Vendi Versalhes por um pouco menos, mas também consegui comprar EGAF11 mais em conta. Ao longo do dia VSLH11 demonstrou uma boa resiliência e se manteve na faixa dos 9,10 a 9,11. Já na ponta comprada não ultrapassou os 102,70.