Todo FII tem seus defeitos #132: SNCI11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Fundo caro, ou seja, P/VP elevado. No momento em que escrevo o ágio está de apenas 3%, no entanto, podemos encontrar fundos de papel excelentes com deságio de 5% ou mais, como MORC11, por exemplo. Resumindo: sempre haverá opções mais descontadas e com qualidade disponível;

1.2. Cotista com estratégia de comprar aos poucos irá acabar fazendo compras com bastante ágio, portanto, acredito que o mais adequado a se fazer seja fazer aportes pontuais nas quedas ou nas emissões;

1.3. Apesar do fundo seguir o Regime Caixa (administrador BTG), não é possível afirmar que haja muita Correção Monetária acruada nos CRIs, uma vez que o fundo faz muito giro de ativos, vide o item 1.d. na DRE estar presente em vários momentos com valores elevados. Além de que não divulgam o saldo de Correção Monetária acruada

1.4. CRI Ceratti Magna: acho positivo CRIs cujo devedor seja um fundo imobiliário, pois é fácil de acompanhar, possuem um endividamento limitado e em caso de estresse basta fazer emissão abaixo do VP. No entanto, precisamos deixar claro que a Suno está utilizando o SNCI11 para socorrer o MGLG11, que passou para a gestão da Suno recentemente;

1.5. Quantidade elevada de dinheiro em caixa (16% do PL). No mês anterior (junho/22) estava com 22% em compromissadas e 0% em caixa, então talvez seja algo relacionado as operações compromissadas

1.6. Demora na atualização do Relatório Gerencial, estou em setembro tendo de analisar dados de julho.

2. Qualidades:

2.1. Grande potencial de lucro via arbitragem enquanto o fundo não atinja um tamanho considerável (1,5 a 2 Bi). Para mais informações sobre estratégias em emissões deixo o link abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/01/breve-resumo-das-estrategias-de-trades.html

2.2. Poder de divulgação da SUNO é gigantesco, algo que torna o fundo excelente para especuladores que gostam de fazer Swing Trade;

2.3. Taxa de Administração baixa (0,90% a.a.) e sem taxa de performance, resultado em uma relação de Receitas/Despesas na faixa dos 6%, uma das mais baixas do mercado;

2.4. DRE com histórico e de fácil entendimento

2.5. Ausência de CRIs subordinados/júnior. Para entender sobre o tema leia o post abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/06/garantias-dos-cris-pulverizados.html

2.6. Possui um CRI com 9% do PL e outro com 7%, mas devido a grande capacidade de captação de recursos da SUNO em breve tais CRIs serão diluídos, fazendo com que o fundo fique com uma boa diversificação;

2.7. Data Com afastada dos demais FIIs, algo muito conveniente para aqueles que como eu tentam ganhar mais de um rendimento no mês, saiba mais sobre essa estratégia nos posts abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/06/3-rendimentos-com-o-mesmo-dinheiro.html

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/08/exemplo-pratico-de-como-operar.html

2.8. Com exceção dos CRIs MRV e Plaenge (inexpressivo), os demais CRIs possuem alienação fiduciária;

2.9. Taxa Média boa (76% IPCA + 8% e 19% CDI + 5%)

2.10. Emissões com baixo custo.

3. Compraria? Sim, mas somente para especular via arbitragens e sairia completamente quando o fundo atingisse um tamanho considerável e diminuísse o fator de preferência das emissões. Não é que o fundo seja ruim, mas devido ao fator SUNO o fundo sempre estará sendo negociado com bem mais ágio do que outros fundos de papel.

4. Dicas:

4.1. Além do Relatório Gerencial em Power BI, disponibilizar um relatório em PDF. Não são todos que gostam de Power BI e com certeza tem alguns que nem sabem mexer na ferramenta;

4.2. Informar no relatório a porcentagem (29% do PL) de CRIs sem proteção contra deflação. Atualmente essa informação consta apenas na Carta do Gestor;

4.3. Colocar na aba “Informações do Fundo” a Data Com, a saber, dia 15 de cada mês e caso caia num feriado ou final de semana é o dia útil anterior;

4.4. Eliminar o máximo de “Faria Limês”, em vez de colocar Yield All In é muito mais fácil colocar a projeção para os índices, assim como a REC faz em RECR11

4.5. Acrescentar o LTV dos CRIs na tabela, ou ao menos o LTV da carteira (atualmente é preciso abrir CRI por CRI para ter acesso a essa informação).

5. Dados:

5.1. Data da análise: 07/09/2022

5.2. Cotação: R$ 100,75

5.3. VP: R$ 97,72

5.4. P/VP: 1,03x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75% a.a., deve ir até 14% e parar, deflação em julho e provavelmente em agosto. Alta expressiva do IFIX puxada pelos fundos de tijolos.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda