Todo FII tem seus defeitos #131: HCHG11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Extremamente concentrado, os 5 principais CRIs representam mais de ¾ do PL, sendo que o CRI Reiter Log sozinho representa 29%

1.2. CRI Reiter possui amortização bullet (amortiza tudo no vencimento), ou seja, quase 1/3 do PL vai ficar acruando Correção Monetária até dezembro/2025, a não ser que vendam o CRI antecipadamente e destravem a inflação;

1.3. Duration elevada (4,5 anos) dificulta o giro da carteira e melhora da Taxa Média;

1.4. HCTR11 possui mais de 80% das cotas de HCHG11, o que acaba deixando a liquidez do fundo horrível

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/exibirDocumento?id=281771&flnk

1.5. Estar contribuindo para o rolo da Hectare (utilizar seu fundo High Yield para ancorar o fundo High Grade da casa).

2. Qualidades:

2.1. Valor Patrimonial crescente mesmo com uma marcação a mercado desfavorável indica que há muita Correção Monetária a ser liberada. Somente nos últimos 7 meses foram R$2,65/cota em reserva

2.2. Taxa de administração condizente com um fundo High Grade (0,90%), de forma que as despesas representam menos de 10% das receitas;

2.3. Não há cobrança de taxa de performance;

2.4. Não há sobreposição de riscos com outros fundos do grupo Hectare/Devant;

2.5. Não investe em outros fundos imobiliários;

2.6. CRIs corporativos possuem muito mais liquidez do que CRIs pulverizados, então existe a possibilidade da gestão começar a fazer o giro de ativos e destravar muita inflação;

2.7. Com exceção do CRI Canopus (10% do PL e devedor Estado de São Paulo), os demais CRIs possuem alienação fiduciária;

2.8. CRI Via Varejo (15% do PL) e CRI GPA (9,3% do PL) começam a amortização no final de 2022.

3. Compraria? Sim, mas somente com muito desconto frente ao Valor Patrimonial. Apesar dos rolos em que a Hectare se envolveu o fundo tem pagado um yield superior a 1% a.m. mesmo acruando uma grande quantidade de correção monetária.

4. Dicas:

4.1. Divulgar a soma de Correção Monetária acruada;

4.2. Acredito que seja melhor direcionar o fundo para Middle Risk, pois os investidores associam Hectare a alto risco: quem quer High Grade procura gestoras com maior renome (Kinea, CSHG, etc.).

5. Dados:

5.1. Data da análise: 07/09/2022

5.2. Cotação: R$ 83,90

5.3. VP: R$ 104,28

5.4. P/VP: 0,80x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75% a.a. e expectativa do fim do ciclo de alta em breve. Deflação em julho e possibilidade de deflação em agosto também. FIIs de tijolo se recuperando fortemente e queda nas rendas de fundos de papel.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda