Todo FII tem seus defeitos #133: JPPA11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Administrador Finaxis, nunca ouvi falar, então não sei dizer se presta um bom serviço na época dos informes de rendimento. Para consultar minha Blacklist de custodiantes acesse o link abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/03/blacklist-custodiantes.html

1.2. Não informa o saldo de correção monetária acruada, mas levando em consideração os últimos rendimentos, que foram muito elevados, concluo que não haja muita CM a distribuir

1.3. Tabela de CRIs não ordenada pela % do PL. Só não dificulta tanto a análise porque a quantidade de CRIs não é tão grande;

1.4. Quatro CRIs com concentrações elevadas

1.5. Sem informações quanto a proteção contra deflação;

1.6. CRI Arquiplan (12% do PL): Sem informações quanto a andamento de obras e vendas, impossibilitando a avaliação dos riscos;

1.7. CRI GPCI (9,3% do PL): Sem informações quanto a razão PMT não é possível avaliar os riscos da operação.

2. Qualidades:

2.1. Bons Yields, apesar de não gostar muito da mistura de indexadores (gosto pessoal)

2.2. Não possui investimentos em FIIs;

2.3. Bom detalhamento das despesas na DRE;

2.4. Com exceção do CRI Socicam (5% do PL), os demais CRIs possuem alienação fiduciária;

2.5. Fundo pequeno e negociado próximo ao VP, então não deve ter problemas para melhorar a diversificação em breve;

2.6. Com exceção do CRI Helbor (1,7% do PL e remuneração de CDI + 2,50%), não possui empréstimos de pai pra filho.

3. Compraria? Não, escriturador desconhecido é eliminatório para mim. Além disso, fundo de papel com ágio por fundo de papel com ágio eu prefiro um que me permita lucrar mais com arbitragens, como IRIM11 e SNCI11.

4. Dicas:

4.1. Fazer a quebra das receitas com CRIs em juros e correção monetária;

4.2. Ordenar a tabela de CRIs por representatividade no PL;

4.3. Excluir o detalhamento do CRI Tecnisa (não consta nas tabelas);

4.4. Algumas porcentagens não estão batendo, por exemplo, na tabela da concentração por devedor o CRI Socicam aparece com 7,6%, nas demais tabelas está com 5,2%;

4.5. 20% dos CRIs estão no setor de loteamento, mas apenas 13% é classificado como pulverizado (CRIs de loteamento são pulverizados)

5. Dados:

5.1. Data da análise: 07/09/2022

5.2. Cotação: R$ 104,51

5.3. VP: R$ 100,88

5.4. P/VP: 1,03x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75% a.a. e expectativa do fim do ciclo de alta em breve. Deflação em julho e possibilidade de deflação em agosto também. FIIs de tijolo se recuperando fortemente e queda nas rendas de fundos de papel.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda