Todo FII tem seus defeitos #134: NAVT11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Investimento em outros FOFs: HGFF11 e MCHF11, 3,7% e 3,5%, respectivamente. Ocasionando em tripla taxação (taxa NAVT11 + taxa FOF + taxa FIIs dentro do FOF).

1.2. As 3 principais posições do fundo (LGCP11, LFTT11 e SPVJ11) não possuem tanto liquidez;

1.3. Dos 6 CRIs em carteira 2 tem como devedor a Gafisa, perfazendo um total de 6,6% do PL. Tal incorporadora é negociada em bolsa (GFSA3) e passou por grupamentos diversas vezes, além de apresentar prejuízos constantemente

1.4. XPCI11 e PLCR11 são fundos de papel High Grade com Taxa Média na casa dos IPCA + 6%. Sou contra FOFs comprarem fundos HG porque depois de 2 taxas sobra bem menos para o cotista;

1.5. Ter uma posição relevante em crédito é algo excelente para o carrego e enfrentamento de períodos mais difíceis, como o que experimentamos recentemente, no entanto, isso também quer dizer que o fundo possui menos potencial do que os FOFs concentrados em fundos de tijolos

2. Qualidades:

2.1. Fundo recente (03/2021), ou seja, fundo criado após a bolha do final de 2019;

2.2. Baixa porcentagem em lajes corporativas, provavelmente outra qualidade relacionada ao fato de ser um fundo jovem. Para saber porque não gosto de lajes corporativas acesse o link abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/05/como-eu-faco-valuation-de-fundos_26.html

2.3. Fundo com menos de 100MM de PL, o que proporciona mais agilidade nas movimentações;

2.4. Dividend Yield maior do que a média do mercado, algo que está associado a grande posição em fundos de papel e CRIs;

2.5. Bom carrego enquanto se espera uma reversão no mercado;

2.6. Rendimento atual é interessante mesmo com 9% do PL estando alocado em ações de shopping (IGTI11 e BRML3), que não pagam dividendos com regularidade.

3. Compraria? Não gosto de FOFs, então só compro se for com muito desconto para especular uma recuperação. Para os que gostam de FOFs, considero uma das melhores opções disponíveis.

4. Dicas:

4.1. Incluir um gráfico com histórico setorial, algo que facilita muito entender a cabeça do gestor. Por exemplo, para saber se a estratégia com FOFs é algo pontual tive que acessar vários relatórios gerenciais, algo que a maioria dos investidores não tem paciência e ou tempo;

4.2. Apresentar a remuneração de cada um dos CRIs adquiridos;

4.3. Ampliar o histórico da DRE para mais meses.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 10/09/2022

5.2. Cotação: R$ 78,60

5.3. VP: R$ 88,80

5.4. P/VP: 0,88x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75%, deflação em julho e agosto, fundos de tijolos e FOFs subindo forte devido a expectativa de fim do ciclo de aumento de juros e muitos FIIs de papel caindo por causa da queda nas rendas (impactadas pela deflação).

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda