Todo FII tem seus defeitos #160: RZAG11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Empresta para produtores rurais, inclusive pessoa física, para minimizar esse risco os CRAs contam com a alienação fiduciária de terras;

1.2. Valor das terras é algo muito variável, ou seja, a cobertura das garantias pode ir muito além da dívida, como também pode ir muito abaixo;

1.3. Cotas custodiadas pelo Banco Genial, que na declaração de 2022 fez várias lambanças, dentre elas ter praticamente obrigado investidores a abrir conta no banco para ter acesso aos informes de rendimento, além de ter cometido erros no cálculo dos créditos em trânsito. Para conhecer minha blacklist de custodiantes acesse o link abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/03/blacklist-custodiantes.html

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/02/como-nao-passar-raiva-na-declaracao-do.html

1.4. Concentração elevada de devedores, com a KPS agropecuária representando 43,4% do PL e a Atafona 22% e o restante do PL é pulverizado, mas na verdade são 3 produtores pessoa física

1.5. Gestão Riza deixa muito a desejar no quesito transparência, tanto é que a não muito tempo atrás seus relatórios gerenciais não contavam com DRE mensal;

1.6. Concentração do portfólio em soja

1.7. Taxa de performance de 10% sobre o CDI, alvo facilmente batido pela taxa média da carteira;

1.8. Taxa de emissão caras, aproximadamente 4% do preço da emissão.

2. Qualidades:

2.1. Como mencionado anteriormente, a quase totalidade dos CRAs (96%) possuem alienação fiduciária de terras

2.2. Gestão Riza demonstrou grande expertise com terras agrícolas em outro fundo da casa, o RZTR11;

2.3. Devedores com várias décadas de atuação no mercado;

2.4. Uma das maiores taxas médias dos FIAgros: CDI + 6,07%;

2.5. Tem sido negociado com ágio, facilitando emissões e a diversificação da carteira.

3. Compraria? Já cheguei a comprar, mas vendi ao perceber que era um escriturador trapalhão (Banco Genial). Entretanto, devido a grande quantidade de fundos administrados/custodiados por esse agente, tenho pensado em rever essa limitação caso o mesmo faça um trabalho decente na declaração de I.R. de 2023.

4. Dicas:

4.1. Acrescentar um gráfico com subordinação;

4.2. Acrescentar um gráfico por devedor.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 23/10/2022

5.2. Cotação: R$ 10,33

5.3. VP: R$ 9,53

5.4. P/VP: 1,08x

5.4. Contexto: SELIC deve se manter por algum tempo em 13,75% devido aos juros subindo no exterior e 3 meses seguidos de deflação. Bom momento para os FIAgros.

5.5. Conhecimento sobre o fundo: Acompanho desde o começo, no entanto, ainda sou bem limitado quanto a crédito agrícola

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda