Todo FII tem seus defeitos #140: PORD11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Custodiante Oliveira Trust consta na minha Blacklist pela dor de cabeça que me deu em UBSR11 (atual RECR11). A seguir deixo essa lista e algumas dicas para não passar raiva na declaração:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/03/blacklist-custodiantes.html

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/02/como-nao-passar-raiva-na-declaracao-do.html

1.2. Do jeito que está escrito no relatório gerencial da a entender que a Taxa de performance é sobre apenas o Yield do IMA-B, ao invés de IPCA + Yield (Contribuição do usuário Hauer do ClubeFII)

1.3. Investimentos em FIIs representam 6% do PL e caixa 9%, mesmo passado bastante tempo desde a última emissão, reduzindo o potencial de ganho do fundo;

1.4. CRI Arena MRV, o principal ativo do fundo com quase 8% do PL, não conta com alienação fiduciária e está relacionado um clube de futebol (Atlético-MG) e como deve ser de conhecimento de muitos, times de futebol no Brasil possuem um desequilíbrio financeiro gigantesco, gastando muito mais do que arrecadam e com pouca visão de longo prazo

1.5. Sem informações quanto ao LTV dos CRIs;

1.6. Ausência de meios para avaliar a saúde financeira dos CRI Pulverizados. Na verdade, não há informação alguma sobre tais CRIs, nem mesmo localização, qual a garantia (loteamentos ou imóveis), inadimplência, etc.

1.7. CRI Alphaville, 5% do PL, não conta com alienação fiduciária e se trata de uma empresa listada em bolsa com prejuízos recorrentes e patrimônio líquido negativo

https://www.fundamentus.com.br/detalhes.php?papel=avll3

1.8. Em 2021 o fundo chegou a estar com 7% do PL em um CRI Pré-fixado de 10% a.a., sendo que a inflação já beirava os 9% e os juros futuros ultrapassavam os 10%. Tal CRI ainda se encontra na carteira, mas com uma porcentagem bem menor. (Contribuição do usuário Hauer do ClubeFII)

1.9. Já realizou emissão abaixo do VP e com altas taxas de emissão (Contribuição do usuário Hauer do ClubeFII).

2. Qualidades:

2.1. Fundo bem antigo (2012), então é de se esperar que os gestores possuam bastante experiência no ramo;

2.2. Gestores se comunicam bastante com os cotistas, inclusive já fizeram cartas com análises muito interessantes até mesmo para não cotistas;

2.3. CRIs indexados ao CDI apresentam uma taxa excelente e os indexados ao IPCA possuem uma taxa razoável

2.4. Rendimentos “responderam” bem ao aumento do IPCA no primeiro semestre/2022, ou seja, o fundo não teve dificuldades em repassar a inflação. Só não dizer se é devido aos CRIs não possuírem carências ou porque o fundo adota o Regime de distribuição por lucro contábil. Para entender sobre os tipos de Regimes (contábil e caixa) acesse o link abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/09/pros-e-contras-regime-caixa-x-lucro.html

2.5. Não ficam fazendo muita reserva de lucro, o que entra buscam distribuir para os cotistas.

3. Compraria? Não, levo muito a sério minha Blacklist de custodiantes. Faço investimentos para ter tranquilidade, inclusive na época de declaração do imposto de renda.

4. Dicas:

4.1. Deixar mais claro o cálculo da Taxa de Performance;

4.2. Quebrar as receitas com CRI em juros e correção monetária;

4.3. Informar o LTV dos CRIs ou ao menos da carteira.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 25/09/2022

5.2. Cotação: R$ 96,92

5.3. VP: R$ 97,99

5.4. P/VP: 0,99x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75% e na última reunião do COPOM a taxa foi mantida, enquanto isso nos EUA houve aumento da taxa em 75bps. Deflação em julho e agosto e previsão de deflação ou inflação muito baixa em setembro.

5.5. Conhecimento sobre o fundo: Baixo

 

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda