Todo FII tem seus defeitos #156: KNCA11

1. Defeitos/riscos:

1.1. Rentabilidade cai bastante devido ao ágio das cotas. Saindo de uma boa Taxa Média de CDI + 5,79% para CDI + 2,02% considerando o ágio e subtraindo a taxa de administração

1.2. Concentração elevada em poucos devedores, como a Rio Amambai Agroenergia, que representa aproximadamente 1/3 do PL. Esse ponto será mitigado com as emissões vindouras

1.3. Diminuição do ICMS sobre gasolina reduz a demanda por etanol, principal segmento financiado pelo fundo

1.4. A seguir o trecho de um relatório gerencial do fundo DCRA11: "(iii) não investe em ativos de usinas sucroalcooleiras (cana-de-açúcar) que é um setor bastante cíclico, historicamente mais suscetível à fraudes e que possui margens comprimidas"

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/exibirDocumento?id=366218&flnk

2. Qualidades:

2.1. Direito de preferência nas emissões, mas sem sobras e montante adicional;

2.2. Sem taxa de performance;

2.3. Confiança do grupo Kinea, algo muito importante em um mercado novo e riscos desconhecidos;

2.4. Spread médio excelente de CDI + 5,77%, que tem proporcionado bons rendimentos

2.5. Devedores grandes, principalmente no segmento sucroalcooleiro;

2.6. 2/3 dos CRAs contam com alienação fiduciária de imóveis ou terras, uma das maiores porcentagens entre FIAgros;

2.7. Oferta pública acessível aos pequenos investidores (investimento mínimo de 10 cotas, ou pouco mais de 1000 reais);

2.8. Apesar de algumas operações sem garantias reais e considerar FIAgros como High Yield, achei o risco dos CRAs bem controlado.

3. Compraria? Sim, mas entraria com uma posição pequena e iria aumentando via emissões ou então esperar pela queda da cotação em alguma emissão.

4. Dicas:

4.1. Utilizar alavancagem, assim como fazem nos FIIs de papel;

4.2. Acrescentar o LTV a tabela de CRIs.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 22/10/2022

5.2. Cotação: 108,07

5.3. VP: R$ 102,13

5.4. P/VP: 1,06x

5.4. Contexto: SELIC deve se manter por algum tempo em 13,75% devido aos juros subindo no exterior e 3 meses seguidos de deflação.

5.5. Conhecimento sobre o fundo: Ainda aprendendo sobre FIAgros

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda