Todo FII tem seus defeitos #138: NCRA11

1. Defeitos/riscos:

1.1. CRAs com pagamento trimestrais, semestrais e anuais fazem com que os rendimentos sejam irregulares;

1.2. Apenas 21% dos CRAs contam com garantias reais, ou seja, alienação fiduciária de imóveis ou terras. Infelizmente esse é um problema crônico da indústria de FIAgros atualmente. Como o fundo é pequeno essa porcentagem pode mudar bastante com novas emissões, tanto pra mais, quanto pra menos;

1.3. Cessão de Recebíveis com Razão pouco acima do Saldo Devedor, geralmente 110% ou 115%, ou seja, pouca gordura de cobertura dos CRAs. Importante ressaltar que em outros fundos essa porcentagem é similar e ainda estou aprendendo sobre o funcionamento CRA Pulverizados. Logo, ainda não posso “cravar” que essa seja uma porcentagem alta ou baixa, independente disso, não permitir um acompanhamento mensal pelo cotista pode ser considerado outro defeito

1.4. Alta concentração em poucos CRAs. O fundo é pequeno, então esse problema pode ser facilmente resolvido com uma ou duas emissões e o gestor já deixou claro que tem a intenção de limitar a concentração a 5% do PL

2. Qualidades:

2.1. Gestor presente no fórum do ClubeFII, mas não com muita frequência;

2.2. Vem realizando um bom trabalho no fundo NCHB11 e este é um fundo muito antigo, então quer dizer que possuem experiência em crédito. Apesar de que não sei dizer se possuem experiência em crédito agrícola;

2.3. Devido a Data Com no meio do mês esse é um fundo excelente para a minha estratégia de 2 ou mais rendimentos no mês com o mesmo dinheiro. Para conhecer melhor essa estratégia veja os posts abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/06/3-rendimentos-com-o-mesmo-dinheiro.html

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/08/exemplo-pratico-de-como-operar.html

2.4. Mais de 2/3 do fundo contam com subordinação sênior. Para entender o que isso significa leia o artigo abaixo:

https://fiica-esperto.blogspot.com/2022/06/garantias-dos-cris-pulverizados.html

2.5. Foco em Revendas e Cooperativas, ou seja, risco pulverizado

2.6. Diretrizes positivas para o fundo

2.7. Transparência quanto a reserva de lucros a distribuir;

2.8. Segunda emissão no VP e custos arcados pelo gestor, entretanto, o preço de emissão está acima do preço no secundário.

3. Compraria? Sim, inclusive sou cotista, mas os 2 primeiros pontos me incomodam bastante.

4. Dicas:

4.1. Trazer mais informações sobre a periodicidade dos pagamentos dos CRAs. Seria muito bom um gráfico com a expectativa de quando vai entrar as receitas não mensais. Essa informação traria mais expectativas, a cotação subiria, facilitaria novas emissões e teríamos um fundo mais diversificado.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 25/09/2022

5.2. Cotação: R$ 93,13

5.3. VP: R$ 94,66

5.4. P/VP: 0,98x

5.4. Contexto: SELIC em 13,75% e na última reunião do COPOM a taxa foi mantida, enquanto isso nos EUA houve aumento da taxa em 75bps. Deflação em julho e agosto e previsão de deflação ou inflação muito baixa em setembro.

5.5. Conhecimento sobre o fundo: Recém cotista do fundo, além de ainda estar aprendendo sobre FIAgros.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda