Todo FII tem seus defeitos #114: SNFF11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Grande exposição do fundo a mídia faz com que o fundo seja negociado a P/VP superior aos demais FOFs, proporcionando menos janelas de entrada. Em contrapartida isso pode ser bastante benéfico em momentos de euforia do mercado;

1.2. Legal fazerem o Relatório Gerencial interativo em Power BI, mas seria bom ter uma versão em PDF também, principalmente para os cotistas menos modernos;

1.3. No início o fundo possuía uma posição não desprezível em FOFs, algo que considero negativo devido ao carrego pesado das operações, já que há uma Tripla Taxação (Taxa do SNFF11 + Taxa FOF + Taxa fundos dentro o FOF). Comprar FOFs super descontados podem até fazer sentido para as pessoas físicas, mas para outros fundos não;

1.4. Não abrir a posição dos FIIs investidos nos primeiros Relatórios Gerenciais foi uma baita bola fora;

1.5. Não aproveitaram o grande desconto do Guedes Day, mesmo tendo bastante dinheiro em caixa. Para constatar isso bastou observar no gráfico de alocação acumulada que houve pouca variação nos dias 25 e 28/06/2021;

1.6. No momento em que escrevo o fundo possui um PL legal para um FOF (225MM), mas certamente o fundo vai crescer bastante quando a janela de emissões retornar. E quanto maior um FOF, maior é a dificuldade para se conseguir realizar bons trades;

1.7. 5,23% em RELG11, fundo logístico da REC em que os gestores queriam lançar uma emissão bem abaixo do Valor Patrimonial e só forma impedidos com uma Live do Baroni sobre o tema;

1.8. 3,25% em RBRP11, que deve performar bem mal nos próximos meses com o fim da RMG do River One. Esse fundo possui bons imóveis e a gestão é muito ativa, por isso está na minha lista de interesse, no entanto, achei prudente esperar para ver se conseguiriam promover a locação do imóvel citado.

2. Qualidades:

2.1. Fundo recebe muita mídia com os canais de comunicação da Suno Research;

2.2. Gestor presente no fórum do ClubeFII;

2.3. Não possui investimento em FIIs de papel de empréstimo de pai pra filho, como KNCR11;

2.4. Fundo recente, então não possui em carteira os “medalhões” dos FOFs, como BRCR11;

2.5. Gostei dos FIIs na carteira do fundo, vários deles eu teria em minha carteira pessoal (HGRU11, HSML11, RECR11, RBRP11, VILG11...);

2.6. Taxa de administração (0,78% a.a.) menor do que a concorrência;

2.7. Excelente o gráfico que apresenta o histórico de alocação por setor

2.8. Gasto expressivo com aluguel de cotas é um indicativo claro de que a gestão é bastante ativa nos trades

2.9. Gestor tem olhos para outros setores que não sejam só as Lajes Corporativas, possuindo 13,83% em Shoppings e 10,72% em Renda Urbana, os 2 segmentos que acredito que vão performar melhor na recuperação dos fundos de tijolos;

2.10. Posicionado em fundos que podem proporcionar ganhos com arbitragem, como URPR11, IRDM11, ALZR11 e HGLG11.

3. Compraria? Não, pois possuo tempo e conhecimento para fazer Stock/FII Picking. Entretanto, pode ser uma boa oportunidade para trades, pois, o fundo deve atingir patamares elevados devido ao otimismo que circunda o FOF. Já para investidores com foco em renda via FOFs acredito que haja outras opções mais descontadas.

4. Dicas:

4.1. Deixar claro no Relatório Gerencial que o fundo não segue o índice SUNO30, eu mesmo pensava que seguia, só fui perceber quando comparei a carteira de ambos;

4.2. Apresentar o VP diário no site do fundo;

4.3. Nos gráficos de alocação por fundo e por segmento ficaria melhor com as legendas em porcentagem

5. Dados:

5.1. Data da análise: 25/07/2022

5.2. Cotação: R$ 88,38

5.3. VP: R$ 91,31

5.4. P/VP: 0,97x

5.4. Contexto: IPCA desacelerando, SELIC em 13,25% a.a. e subindo, poucos meses para a eleição, expectativa de que fundos de tijolos repassem a inflação e os rendimentos cresçam e FOFs sendo negociados com bastante desconto sobre o VP.

 

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda