Todo FII tem seus defeitos #102: BTCR11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Demora na alocação de recursos captados em 2020, foram vários e vários meses sem alocar nada, mesmo após a fase de maior pânico, prejudicando imensamente as distribuições nesse ano

1.2. Possui 2 CRIs empréstimo de pai para filho na carteira, algo que considero um desrespeito aos cotistas, são eles: CRI Shoppings (8,3% do PL e taxa CDI + 1,5%) e CRI JCC (4,2% do PL e taxa CDI + 1,3%;

1.3. Mantêm uma grande quantidade de dinheiro em caixa, 9% em fev/2022, mesmo tendo vários meses da última emissão;

1.4. Duration longa (4,2 anos) vai fazer com que o fundo demore a renovar o portfólio com CRIs com remuneração adequadas as novas taxas de juros;

1.5. Taxa média dos CRIs indexados ao CDI de 2,36%, após os 1% de taxas de administração sobra apenas CDI + 1,36%. Atualização 2ª versão: aumentaram para CDI + 2,73%;

1.6. Não disponibiliza informações sobre Correção Monetária acruada;

1.7. Em abril/2022 fez uma proposta de emissão sem haver condições mercadológicas para tal (preço no secundário inferior ao preço de emissão);

1.8. Administração BTG, que não permite a distribuição de Correção Monetária sem antes haver amortização ou negociação do ativo;

1.9. Devido a Taxa Média desinteressante o fundo passou longos meses sendo negociado abaixo do VP, impossibilitando emissões, que é algo que poderia ser utilizado para melhorar o retorno do fundo.

2. Qualidades:

2.1. CRIs realmente bem High Grade, sendo possível reconhecer muitos devedores;

2.2. 41% da carteira alocado em CRIs indexados ao CDI, que tendem a se beneficiar com a alta da SELIC;

2.3. Possui investimento em alguns FII, mas em pequena quantidade. Então aparentemente não se renderam a tentação de colocar FIIs em carteira para concluir logo a alocação;

2.4. Sem taxa de performance;

2.5. Maioria das garantias em São Paulo.

3. Compraria? Não, considero excessivamente seguro e em investimentos temos que calibrar o risco x retorno, não adianta ser seguro e deixar a desejar na remuneração. Nos últimos meses a remuneração foi satisfatória, mas com a normalização da inflação a distribuição deve cair bastante.

4. Dicas:

4.1. Aumentar a Taxa Média do fundo urgentemente;

4.2. Quebrar a receita de CRI em juros e correção monetária.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 22/04/2022

5.2. Cotação: R$ 96,19

5.3. VP: R$ 95,86

5.4. P/VP: 1,00x

5.4. Contexto: SELIC a 11,75% e subindo e IPCA elevado ainda proporcionando rendimentos acima de 1% mesmo para fundos High Grade.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista