Todo FII tem seus defeitos #95: HTMX11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Prejuízo acumulado de R$ 3,01/cota, ou seja, cerca de 4 a 6 meses de rendimentos de 2019 apenas para cobrir os prejuízos. Então, como o próprio gestor já falou, não devemos ter rendimentos em 2021. Atualização 2ª versão: a primeira versão foi feita em agosto/2021 e agora é março/22 e o prejuízo acumulado está em R$2,99/cota, ou seja, 6 meses depois e não conseguiu diminuir nada do prejuízo;

1.2. Setor hoteleiro empresarial deve sofrer bem mais do que o de turismo, pois as empresas perceberam que podem economizar uma quantidade enorme de dinheiro ao substituir as viagens empresariais por simples reuniões no ZOOM. É óbvio que as reuniões presenciais não vão acabar, mas acredito que irá ocorrer uma redução drástica;

1.3. Setor hoteleiro é altamente especulativo e cíclico;

1.4. Alta variabilidade dos rendimentos em épocas normais;

1.5. O fundo fez muita amortização em anos anteriores, e, pessoalmente, eu não gosto muito desse tipo de movimento, pois da trabalho para o investidor na declaração do imposto de renda;

1.6. Mesmo com uma ocupação acima de 50% não foi capaz de reduzir o prejuízo acumulado

2. Qualidades:

2.1. Taxa de performance sobre o ganho de capital, a única forma de performance que faz sentido;

2.2. Gestão extremamente ativa, não só adquirindo imóveis, mas também vendendo;

2.3. Break even de operação dos hotéis atingido em maio/21;

2.4. Gestor / consultor já demonstraram ter um grande conhecimento do mercado, vide os ganhos de capital altíssimos em anos anteriores;

2.5. Gestora abrindo mão de taxas nos momentos difíceis que o fundo passou;

2.6. Imóveis bem localizados;

2.7. Diversificação das classes dos hotéis;

2.8. Concentração na cidade de São Paulo;

2.9. Por muito tempo foi negociado por um ágio gigantesco;

2.10. Possibilidade de venda fracionada de unidades pode reduzir bastante o tempo de espera para cobrir os prejuízos acumulados.

3. Compraria? Sim, mas apenas para especulação, pois acredito que o setor hoteleiro empresarial vá sofrer com as reuniões a distância.

4. Dicas:

4.1. Quebrar a linha despesas da DRE;

4.2. Trazer gráficos históricos com mais de 3 meses, no mínimo 12 meses, assim como o FLMA11 faz;

4.3. Colocar uma nota explicativa do que é RevPar, pois cotistas de FIIs não estão acostumados com FIIs hoteleiros;

4.4. No gráfico “Receita Mensal por Unidade” utilizar linhas do gráfico de outras cores para facilitar a visualização;

4.5. Trazer informações sobre a possibilidade de venda de algumas unidades para reduzir o prejuízo acumulado.  

5. Dados:

5.1. Data da análise: 02/03/2022

5.2. Cotação: R$ 78,04

5.3. VP: R$ 124,96

5.4. P/VP: 0,62x

5.4. Contexto: Variante ômicron presente, mas ninguém está nem aí, vide o grande movimento no carnaval, ou seja, a economia está voltando a normalidade, com ou seu covid.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista