Todo FII tem seus defeitos #90: AFHI11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Mistura de High Yield e High Grade, dentro do mesmo fundo tem CRI pré-fixado de 10% a.a. e CRI de IPCA + 14%;

1.2. Gestor em vez de somar os valores de CRIs dos mesmos devedores, deixa separado por série, complicando desnecessariamente a análise de concentração dos CRIS;

1.3. No início do fundo 30% do PL era concentrado no mesmo devedor (OBA Hortifrutti);

1.4. CRI Direcional além de uma Taxa Pré-fixada de 10% a.a. não possui garantias reais;

1.5. CRI Rede D’Or, com taxa de IPCA + 4,49%, não vai demorar muito para o TD IPCA 2035 alcançar esse valor (dito e feito, inclusive o TD já está 100bps acima desse CRI);

1.6. O fundo teve início em abril/21, período em que já era nítido que a inflação iria disparar e a SELIC iria aumentar muito, mesmo assim os gestores adquiriram os 2 CRIs acima, que não demoraram muitos meses para ficar completamente "obsoletos";

1.7. CRI Alphaville, CRI Arena MRV e CRI Socicam sem garantias reais, este último ao menos tem como devedor o Estado de São Paulo;

1.8. Ausência de um Guidance a respeito da porcentagem em HG e HY;

1.9. Mistura de indexadores (IPCA e CDI) e deve aumentar ainda mais a compra de CDI;

1.10. Devido a mistura de riscos a Taxa Média do fundo é bem mediana (IPCA + 7,56%), mas o cotista segue exposto ao risco de CRIs High Yield.

2. Qualidades:

2.1. Possui Correção Monetária acruada, no momento em que escrevo era de R$ 1,66/cota;

2.2. Faz giro dos CRIs para destravar a CM;

2.3. Detalhamento dos CRIs no site do fundo (com link no RG);

2.4. Apesar de não conhecer, essa tal de Oba Hortifruti estava até mesmo pensando em fazer IPO;

2.5. CRIs atrelados ao CDI com uma excelente Taxa Média.

3. Compraria? Sim, apesar de não gostar dessa mistura de indexadores e riscos.

4. Dicas:

4.1. Comentários das movimentações de CRIs poderiam ser substituídos pela tabela “Movimentações do Mês”;

4.2. Sequenciar os CRIs da tabela pela representatividade no PL, facilitando a vida do cotista;

4.3. Juntar CRIs do mesmo devedor.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 01/03/2022

5.2. Cotação: R$ 96,74

5.3. VP: R$ 98,43

5.4. P/VP: 0,98x

5.4. Contexto: Rendimentos turbinados pelo IPCA elevado e SELIC atingiu 2 dígitos.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista