Todo FII tem seus defeitos #56: HSLG11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Aumento expressivo do VP, na ordem de 8,9% sem haver qualquer incremento de renda via aluguéis. O fundo até aumento o rendimento em janeiro/2022, mas foi devido a não recorrentes (venda de imóvel);

1.2. Falta de transparência das despesas na DRE, o que seria “Outras Despesas” e “Despesas de Ocupação”?;

1.3. Problema da 1ª versão que foi solucionado: Não é possível relacionar os imóveis aos inquilinos, apenas o último, que tem a logomarca da Casas Bahia;

1.4. Problema da 1ª versão que foi solucionado (será se o gestor viu o meu post?): Não há informações sobre quais imóveis são Condomínios Logísticos;

1.5. Concentração excessiva na Via Varejo, dificultando o repasse de reajustes. Pode ter certeza que a Via Varejo é muito mais importante para o fundo do que o fundo/imóvel é para a empresa.

2. Qualidades:

2.1. Conseguiu reverter uma vacância em um curto espaço de tempo;

2.2. 90% dos contratos são típicos, então os aluguéis praticados tendem a estar em linha com o praticado no mercado;

2.3. Aluguel pode subir livremente acima da inflação, já que os contratos são típicos;

2.4. Via Varejo e GPA, que representam juntas 59% do PL, necessitam de muita agilidade em sua logística, logo é de se esperar que tais galpões sejam modernos e bem localizados;

2.5. 100% dos imóveis dentro do raio de Last Mile;

2.6. Rendimento acima dos seus pares;

2.7. Realizou a venda de um galpão no final de 2021, em um mercado onde é raro um gestor fazer uma venda é louvável que isso aconteça;

2.8. Inquilinos conhecidos.

3. Compraria? Sim, os imóveis são bem localizados e o DY não é tão baixo como a maioria dos FIIs logísticos.

4. Dicas:

4.1. Melhorar a tabela resumindo as principais informações dos ativos, acrescentando vacância, inquilinos, vencimento etc.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 06/02/2022

5.2. Cotação: R$ 90,73

5.3. VP: R$ 112,81

5.4. P/VP: 0,80x

5.4. Contexto: Mercado segue otimista com fundos logísticos e com a possibilidade de repasse de inflação no aluguel.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista