Todo FII tem seus defeitos #48: RBRR11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Taxa de gestão cara (1,00% a.a.) e Taxa de Performance de 20% sobre o que exceder o CDI, isso acaba machucando muito a distribuição, já que se trata de um fundo HG e os prêmios dos CRIs são baixos;

1.2. Cheio de CRIs empréstimo de pai pra filho, como o CRI Itaim Bibi AAA, que tem remuneração de CDI + 1,85%, que hoje representa quase 3% do PL, mas já representou 8%;

1.3. Exemplo de como a combinação dos 2 itens acima é perversa: CDI + 1,85% - 1,00% - 0,16% (20%*1,85%) = CDI + 0,70%, ou seja, caso venha a tributação não vai sobrar nada para o investidor;

1.4. Mais alguns exemplos de CRIs com taxas ridículas: CRI BTG Malls (CDI + 1,50% bruto e CDI + 0,4% líquido), CRI Iguatemi (CDI + 1,3% bruto e CDI + 0,24% líquido)

1.5. Antigamente possuía o CRI da Aliansce Sonae, que tinha remuneração de CDI + 0%, representando na época apenas 1,5%, mas na minha opinião não faz o menor sentido carregar um CRI desses. Não sei a quanto tempo ele está em carteira, mas imagina se estava na época de CDI a 2,00%, metade da remuneração ia para o cotista e metade para o gestor;

1.6. CRI Cabreúva, 9,5% do PL, que possui uma remuneração pré-fixada pífia de 8,25% a.a., em maio/22 vai para IPCA + 4,5%, o que ainda é um valor pífio (TD IPCA está rondando IPCA +5,50% no momento em que escrevo). Para piorar, o CRI em questão foi adquirido em abril/2021, quando já era bem nítido que a SELIC atingiria 2 dígitos;

1.7. 8% do PL investindo em outros fundos, a maior parte deles também High Grade;

1.8. O fundo conseguiu diminuir a taxa média da carteira durante o ano de 2021, saindo de IPCA + 6,7% em janeiro para IPCA + 6,2% em dezembro.

2. Qualidades:

2.1. Quantidade relevante de Correção Monetária acruada (R$1,37/cota);

2.2. Interessante a Seção “Investment Case”;

2.3. Operações bem tranquilas, exigindo pouco acompanhamento do investidor;

2.4. Maior parte das operações foram originadas pela própria RBR, o que da um maior conhecimento sobre as operações;

2.5. Alocação rápida.

3. Compraria? Não, High Grade demais para meu gosto, atualmente pode estar com bons rendimentos devido ao IPCA elevado, mas o normal desse fundo é ter rendimentos muito baixos.

4. Dicas:

4.1. Tudo bem ser High Grade, mas antes de realizar compras se colocar no lugar do cotista e verificar se o que sobra após taxas é adequado.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 05/02/2022

5.2. Cotação: R$ 102,98

5.3. VP: R$ 100,69

5.4. P/VP: 1,02x

5.4. Contexto: Inflação elevada tem garantido rendimentos muito elevados, até mesmo para os High Grade.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista