Todo FII tem seus defeitos #25: RBRY11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Taxa de gestão High Yield (1,3% a.a.) mas gestores ficam comprando CRI e FIIs High Grade;

1.2. Aquisição do CRI Cabreúva (8,6% do PL) que tem remuneração Pré-Fixada de apenas 8,5% a.a., uma taxa muito baixa quando estamos falando de Brasil. O que torna ainda mais grave essa compra é que ela foi realizada em abril de 2021, quando já estava mais do que claro que a inflação iria disparar e os juros iriam subir bastante. Para se ter uma ideia, o IGPM acumulado em março/21 era de incríveis 31%!

Fonte: http://www.idealsoftwares.com.br/indices/igp_m.html

1.3. Manipulação do CDI pelo estado atrapalha a parcela da carteira em CDI;

1.4. Não me agrada o gestor investindo em FIIs de CRIs (18,8% do PL), pois duplica as taxas pagas pelo investidor;

1.5. Fica retendo rendimentos;

1.6. Não apresenta a razão PMT dos CRIs pulverizados, impossibilitando a verificação da saúde dos CRIs;

1.7. Manutenção de um caixa elevado (13%) por vários meses;

1.8. Cotação no secundário mostrou grande resiliência, alguns acham isso positivo, eu acho negativo, pois gosto quando o mercado faz promoções.

2. Qualidades:

2.1. Melhor opção para quem quer diversificar em CDI;

2.2. Tendência de alta do CDI;

2.3. Originação própria de CRIs, o que proporciona um melhor conhecimento dos devedores;

2.4. Grande parte das garantias em São Paulo;

2.5. Não ficou emitindo loucamente como a maioria dos fundos de papel;

2.6. Operações Pré-fixadas mencionadas no item 1.2 vencem em 2023 e 2024;

2.7. Taxa média razoável sem ficar se expondo muito a Multipropriedade;

2.8. Valor Patrimonial pouco volátil;

2.9. Fundo sendo negociado próximo a VP, o que da mais margem para o gestor fazer mais emissões e diluir CRIs adquiridos com prêmios baixos;

2.10. Carência de alguns CRIs parece estar chegando ao fim;

2.11. Elaboração de relatório de risco.

3. Compraria? Sim, um dos únicos FII com CRI atrelados a CDI em que os prêmios não são ridiculamente baixos.

4. Dicas:

4.1. Se livrar desse monte de FII o quanto antes;

4.2. Não adquirir CRIs High Grade para um fundo que se diz High Yield;

4.3. Informar saldo de Correção Monetária acruada devido as carências dadas aos devedores.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 04/12/2021

5.2. Cotação: R$ 102,00

5.3. VP: R$ 103,41

5.4. P/VP: 0,98x

5.4. Contexto: Rendimentos de fundos de papel nas alturas devido ao IPCA elevado e SELIC ascendente.

 

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista