Todo FII tem seus defeitos #9: VRTA11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Alocação extremamente lenta, demorou quase um ano para alocar uma emissão;

1.2. Fundo já passou por alguns Defaults;

1.3. Compra de CRI muito High Grade nos últimos meses, com prêmios que já são superados pelo TD IPCA. O fundo tem em carteira CRIs com taxas de IPCA + 4,5% e 109% do CDI, os famosos empréstimos de pai pra filho;

1.4. Investimento indireto em CRIs (via outros FIIs), o que aumenta os custos (dupla taxa de gestão) e o risco é o mesmo de comprar os CRIs diretamente. E para piorar alguns desses fundos são High Grade, potencializando o efeito da dupla taxação. Alguns desses fundos já sofrem uma desvalorização de quase 20%

Cotista pagando 2 taxas de administração
Fonte: Relatório Gerencial VRTA11

1.5. Gestor prometeu que faria um fundo onde pudesse deixar os CRIs prontos para serem adquiridos, algo que não aconteceu e deve ajudar a aumentar o tempo de alocação de novas emissões;

1.6. Lançou uma emissão imediatamente após o término de uma emissão que demorou meses para alocar, de forma que os cotistas puderam aproveitar por pouco tempo do caixa 100% alocado;

1.7. P/VP elevado ancorado apenas no legado do fundo, então acredito que seja um patamar de P/VP "frágil" (minha opinião);

1.8. Exposição a CRI-bênture, paga bem, mas na minha humilde opinião consegue ser mais arriscado do que CRI pulverizado.

 

2. Qualidades:

2.1. Fundo antigo e com nome;

2.2. Gestor reconhecido pelo mercado;

2.3. Fundo recebe bastante atenção por parte da mídia;

2.4. Carteira diversificada, tendo nenhum CRI mais do que 5% do PL no momento em que escrevo;

2.5. Costuma ser negociado com ágio sobre o VP, então pode ser uma boa oportunidade para traders;

2.6. Sem taxa de performance;

2.7. O fato de ainda ter ágio facilita na realização de novas emissões e diluição de CRIs comprados em épocas de juros baixos.

 

3. Compraria? Não, o mercado precifica esse fundo muito caro, mas não acho que a carteira e o gestor estejam acima da média do mercado.

 

4. Dicas:

4.1. Parar de comprar CRIs muito High Grade e outros FIIs, a inflação alta tem segurado os rendimentos, mas quando a inflação arrefecer essas alocações vão atrapalhar nos rendimentos;

4.2. Se definir como um fundo High Grade ou Middle Risk. Originalmente pensei que VRTA11 era um fundo Middle Risk, mas com as últimas alocações nem sei mais.

 

5. Dados:

5.1. Data da análise: 20/11/2021

5.2. Cotação: R$99,63

5.3. VP: R$95,16

5.4. P/VP: 1,04x

5.4. Contexto: Inflação alta fazendo com que os rendimentos fiquem bem elevados. Gestores lançando emissão mesmo com o mercado demonstrando falta de interesse.

 

Observações:

- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista