Todo FII tem seus defeitos #60: CPFF11 2.0

1. Defeitos/riscos:

1.1. Alguns dos gráficos do Relatório Gerencial são um pouco desnecessários, como o de “Atribuição de performance” e alocação por imóvel;

1.2. Negociado com bem menos desconto do que seus pares, entretanto, têm conseguido entregar mais rendimento aos seus cotistas;

1.3. Parcela de CRIs representa apenas ¼ do fundo;

1.4. Queda da representatividade dos fundos de renda urbana;

1.5. Cheio de fundos que não são muito conhecidos (VVPR11, VXXV11, LASC11, PNPR11, CJCT11...), seria bom se tivesse um melhor detalhamento sobre tais ativos;

1.6. Vários fundos sem liquidez, não sei como consegue fazer trades;

1.7. 4% do PL em PATC11, que não deve entregar quase nada de rendimentos para o cotista após 2 taxas de administração;

1.8. Reserva de resultado acumulado está praticamente zerada, então caso haja um mês somente com resultado recorrente os rendimentos do fundo vão cair consideravelmente.

2. Qualidades:

2.1. Descrição das operações realizadas no mês;

2.2. Informa se possui resultado acumulado;

2.3. Conseguiu manter bons ganhos de capital durante boa parte de 2021, só não ganhos expressivos nos 3 últimos meses do ano, justo quando o IFIX teve uma recuperação acentuada;

2.4. Muito importante o gráfico de quebra por segmento com histórico;

2.5. Diminuiu a alocação em FIIs de Lajes corporativas entre a primeira e a segunda versão dessa análise;

2.6. Aquisição diretamente de CRIs, algo que proporciona uma maior estabilidade nos rendimentos e os cotistas pagam menos taxas;

2.7. 15% em fundos de shoppings e 12% em renda urbana, dois segmentos que me agradam, o primeiro por ter vários inquilinos e o segundo por exigir uma localização melhor;

2.8. Capitânea tem uma gestão bem agressiva, vide o que tentaram fazer com PATC11.

3. Compraria? Não, não gosto de FOFs, mas reconheço que a gestão tem sido competente.

4. Dicas:

4.1. Deixar o Relatório Gerencial mais clean;

4.2. Fornecer uma descrição de ativos não líquidos, como os citados no item 1.5.

5. Dados:

5.1. Data da análise: 06/02/2022

5.2. Cotação: R$ 71,56

5.3. VP: R$ 79,31

5.4. P/VP: 0,90x

5.4. Contexto: Cotação dos FOFs se recuperou bastante no final de 2021, mas os FIIs dessa classe de ativo ainda seguem sendo negociadas bem abaixo do VP.

Observações:
- O objetivo do post não é denegrir o fundo, mas expor alguns defeitos e abrir uma discussão saudável
- Não aprofundo para não alongar o post, caso queira uma explicação melhor basta comentar
- Não é recomendação de compra/venda, é apenas a opinião de uma sardinha pessimista