Como analisar um FOF

 Sei que você já ouviu por aí que FOF é uma ótima opção para iniciantes, mas discordo disso, tem que ter bastante experiência no mercado para identificar o momento correto de comprar um FOF e terceirizar o aproveitamento da onda de alta. Além de que você precisa ser capaz de analisar a carteira do mesmo, ao menos por alto, caso contrário, você estará dando um tiro no escuro e confiando cegamento seu dinheiro para um terceiro.

A seguir alguns pontos que você deve levar em consideração antes de comprar um FOF:

1. Possui posição relevante em KNCR11 ou SADI11? Critério eliminatório, ambos os FIIs possuem prêmios ridículos de CDI + 1 a 2%, tendo alguns casos com prêmios inferiores a 1%. Daí após 2 taxas de administração de 1,00% cada sobra quase nada para o cotista.

2. Quantidade relevante de FIIs de Papel High Grade: Sinal vermelho, a manutenção desse tipo de FII na carteira por muito tempo acaba machucando muito as distribuições.

3. Análise do tamanho do fundo

3.1. Fundos pequenos: possuem mais agilidade para fazer operações, logo, costumam ter mais ganhos com trades. Entretanto, os custos fixos (B3, CVM, etc.) podem ficar relevantes. O ideal é o fundo ter no máximo uns 150MM de PL.

3.2. Fundos grandes: tem muita dificuldade em fazer seus trades sem distorcer o mercado, vide o estrago na cota a mercado que IRDM11 (eu sei que não é um FOF) fez em DEVA11.

4. Verifique a porcentagem da receita que é proveniente de rendimentos e de ganho de capital. FOFs que tenham o primeiro mais relevante quer dizer que são mais passivos e, portanto, possuem um rendimento mais estável. FOFs com o segundo mais relevante são mais agressivos e tendem a entregar mais rendimentos, mas também sofrem mais nas crises, já que a queda nos rendimentos é maior (e consequentemente uma queda das cotações) e geralmente possuem uma taxa de administração maior.

5. Considero como positivo FOFs que possuem CRIs em carteira, de preferência High Yield, pois assim o FOF tem uma renda recorrente elevada e tem maior tranquilidade para fazer seus trades.

6. Diversificação de risco: a maioria dos FOFs que analisei até o momento são extremamente conservadores, com FIIs de papel HG e nos FIIs de tijolo somente os mesmos de sempre;

7. Investimento em BRCR11: considero FOFs com posições relevantes nesse FII como “ultrapassados”, no passado parece que os gestores apostaram pesado nesse FII, que acabou não sendo uma boa escolha.

8. Concentração excessiva em FIIs de tijolo: um dos problemas mais recorrentes nos FOFs do mercado, tudo bem preferir uma classe, mas ignorar completamente a outra é sacanagem. Cheguei a ver FOF (CPFF11) com menos de 10% em FIIs de papel.

Cada classe de ativo tem suas qualidades, FIIs de papel tendem a atravessar as crises e entregam a inflação no curto prazo. Já FIIs de tijolos tendem a aumentar o patrimônio e a renda no médio/longo prazo. Logo não podemos ignorar nenhuma das duas classes.

9. Concentração excessiva em Lajes Corporativas: como já disse em outras oportunidades, parece que gestores são fanáticos pelas lajes onde trabalham, não enxergando que existe um mundo enorme fora da Faria Lima.

10. Tomar cuidado com o VP do FOF, pois ele pode estar desatualizado e você acaba comprando caro algo que você achava que está barato.

11. Novidades: É desejável, principalmente em FOFs bilionários, que tragam operações a quais sardinhas não tem acesso.

12. Saber identificar se irá ocorrer movimentos de reversão da taxa de juros para saber se está por vir um movimento de alta ou de baixa dos Fundos Imobiliários. Como foi visto no segundo semestre de 2021, FOFs performam terrivelmente com o IFIX em baixa, já que não conseguem mais fazer trades, não entra dinheiro novo e a dupla taxa acaba pesando. Se você não consegue identificar os ciclos dos FIIs vai acabar comprando um FOF no momento errado.

13. Idade do fundo: Fundos novos possuem menos operações falhadas em carteira e conseguem alocar todo o dinheiro captado com uma visão mais atual do cenário atual. Já fundos mais antigos você consegue verificar o retrospecto do mesmo e descartar aqueles que não prestam.